老黄离任｜外资和市场在讨论什么？黄仁勋离任传闻下，英伟达收跌约4%至166美元、指数仅跌0.4%、散户正大规模买入，外资与市场主要讨论硬件迭代放缓后供应链能否延续规格升级、职业经理人接手会否让公司像苹果一样官僚化并渐进提升，野村与高盛连夜更新观点、TMTB上也在热议买入价位。◎北向牧风07:34

昨夜市场割裂...老黄被罢免？隔夜三条AI消息推动美股期货走高：CoreWeave业绩超预期并上调指引、Anthropic IPO估值或超1.5万亿美元、OpenAI季度营收首破100亿美元，但英伟达因罢免黄仁勋的传闻盘后跌9%，预测市场显示其2027年7月前离职概率为57%。◎北向牧风08:11

anthropic 给散户的路演出炉Anthropic于11月10日启动IPO路演并更新发行价区间70–78美元，2026年第三季度收入169.56亿美元、同比超12倍，调整后经营利润率约15%并给出长期35%以上的目标，支撑逻辑是年付10万美元以上客户增至超11900家、净收入留存率约900%且Opus 5.5使同类任务成本降约40%，同时以四芯片多源算力与直接运行算力压低成本，预计11月18日定价、11月19日在纳斯达克以代码A◎北向牧风08:45

Anthropic 闪崩...Anthropic启动IPO路演后相关报价闪崩、估值约1.287万亿美元，拟发行8.25亿股、发行价70–78美元对应估值约1万亿美元（完全稀释口径可达1.4万亿美元），260亿美元私募投资被质疑为循环融资，Tradr计划推出两倍杠杆ETF ANTT与ANTZ，而美国10月CPI超预期叠加美联储理事沃勒放鹰，12月加息25基点已成定局、加息50基点的押注也在上升。◎北向牧风22:21

美股暴跌！谁在卖？美股遭遇2025年4月以来最惨单日暴跌，标普跌4.36%、纳指100跌6.36%、费半跌12%、VIX飙升67%至27.77，抛售主力是散户与CTA、风控基金、负gamma对冲等机械盘，基本面资金未敢接盘，叠加民主党胜选带来的AI基建政策折价与2028年数据中心壳资源不足的担忧，瑞银警告周五风控卖盘或超1000亿美元、尚未见底。◎北向牧风07:31

AI基建 的政策风险折价2026年二季度美国27个州45个数据中心项目因地方反对受阻或推迟、涉及潜在投资约680亿美元，但专家提醒数字不等于永久损失，更值得警惕的是反对正演变为立法提案、暂停审批与更严审查，叠加时间与合规成本形成实质建设约束，且反对跨越党派、超七成团体担忧环境与用水，下一轮产能布局将更看重社区接受度。◎北向牧风08:13

中期选举之后，AI建设要重算谁买单美国中期选举后围绕AI数据中心由谁买单的争论升温，得州等地或要求开发商承担更多电网、供水与基础设施成本并提高透明度，Bernstein认为最终更可能是改变成本分担而非限制增长，已获电力与许可的项目将相对占优，自备发电、储能及开关控制等配置或受益，而光模块、服务器与存储仍取决于客户采购交付计划，整体建设高峰或趋于平缓并伴随项目延迟。◎北向牧风18:04

昨夜美股A了...11月首个交易日科技股高开低走、AI担忧占上风，Anthropic三季度营收近170亿美元、约去年同期12倍、9月年化收入运行率上调至700亿至710亿美元而市场紧盯10月数据、多头希望超780亿美元，甲骨文传拟合计融资200亿美元后跌9%回吐上周涨幅，Meta、谷歌、OpenAI亦在发债或下调融资目标，苹果则因内存价格空前上涨致9月季度毛利率47.9%、12月季度指引降至45%至46%。◎北向牧风08:24

AI短剧，利润去哪儿了？AI制作把同体量短剧成本从约100万元压到约10万元、周期缩至几天到半个月，供给激增后普通走量项目投流可达20万元、ROI多在1附近承压，利润更多流向串起IP、模型、投流与分发的字节系平台和能拿到保底与30万至50万元品牌植入的精品团队。◎北向牧风23:43

昨晚财报 外资怎么看？昨夜美股下跌集中而上涨广度扩大，亚马逊盘后跌7%、英特尔跌22%并引发AI基建支出可持续性讨论，国内三季报则需区分经营回落、涨价红利减弱与扩产成本，存储模组高价库存预计2027年一季度消化完毕、毛利触低点，光模块中旭创、天孚、光迅表现分化而新易盛收入环比下滑13%。◎北向牧风09:00

智谱与 Anthropic：大模型的商业化差距汇丰对比显示Anthropic与智谱收入差115倍、毛利率85%对26%，且每美元算力换回收入分别为2.08美元和0.46美元，智谱半年2.9倍的改善约2倍来自提价而非效率，提价窗口随国内coding能力差距收窄而难以为继，后续改善只能靠降本，但推理成本降速放缓与租卡涨价都对其不利。◎北向牧风17:38

高盛下午的存储电话会....TrendForce在高盛存储电话会上预计2027年DRAM供应仍紧、价格涨势延续至2028年上半年，长期协议覆盖率升至60%至70%或使涨势更温和，HBM混合均价同比涨122%至每Gb 3.7美元、行业收入超2000亿美元且HBM4贡献近六成，2028年前难有大幅新增产能，Google TPU支撑HBM3E需求，而中国供应商2027年市占率预计低于2%。◎北向牧风22:55

周末，都是物理AI....信息量很大周末物理AI信号密集：摩根大通因王兴兴将突破窗口缩至二至三年甚至一至二年而上调宇树至增持并把2028年销量预测由4.16万台上调至11.16万台，野村转述SuperMimic以单张H100三小时训练胜过耗2.1万GPU小时的SONIC模型但仅限平地运动控制，而数采八小时仅得一至两小时可用数据且Optimus明年将投放1.5万台采集数据，竞争差距正转向硬件一致性、操作能力、数据质量与部署效率。◎北向牧风00:26

昨夜，市场抛售的驱动因素到底是什么昨夜市场抛售的讨论集中在四个因素：Meta下跌7%叠加其五年期CDS利差114.79个基点创历史新高引发股权融资担忧，2026年至今数据中心项目融资已超1000亿美元且愈来愈贵；10年期美债收益率单日跌0.193个百分点至4.952%、重回对冲角色；对冲基金过去两周以十年纪录的速度净卖出科技股，但每买1块钱多头约新开5块钱空头，净杠杆已压到1分位而总杠杆仍在89分位；◎北向牧风08:33

Meta这场业绩会，开始回答Agent怎么赚钱Meta三季度营收646亿美元同比增长26%但自由现金流转负至负21亿美元、全年资本开支指引1350亿至1450亿美元并推出无投票权C类股为后续大额融资铺路，其个人Agent产品Muse上线约六周在美国和加拿大已有超1000万用户设置、商业模式明确为多数用户免费使用加商家按促成交易付费与个人和企业订阅付费。◎北向牧风08:19

美光业绩会：2027会是存储的顶吗？美光FQ4营收542亿美元、EPS 33.42美元且下季指引615亿美元，管理层称2027年产量超75%已订出、供需难平衡但价格涨幅将放缓。◎北向牧风08:21

JPM下午这场电话会，给PCB的技术替代担忧降了降温JPM请Prismark顾问Terry Wang解读PCB、覆铜板与封装基板：CPO是否还需要高端覆铜板、PTFE会否改写材料路线、上游扩产后紧缺持续多久，为技术替代担忧降温。◎北向牧风00:12

Muse 现在比GPT 都要火....Meta个人智能体Muse因每用户独立虚拟机模式走红，市场据其使用场景推演CPU需求大增，大摩测算1亿月活对应约13亿美元年收入。◎北向牧风09:14

点阵图更鹰...好在GPU租赁价格又上涨了美联储加息25基点至3.75%至4%且点阵图偏鹰暗示2027年或不降息，但Nebius上调英伟达GPU租赁价约17%至21%显示需求仍强。◎北向牧风07:45

都在等今晚FOMC...市场聚焦今晚FOMC，普遍预期加息25基点且看点在SEP点阵图，同时关注Meta自研模型与算力安排及网络安全行业增长预期。◎北向牧风07:50

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