先聊一下今天的会。
央行这次SFISF招标，不是直接印钱买股票，而是给券商、基金、保险开了一条更顺畅的融资通道。
具体解读：
机构把手里流动性偏弱的股票ETF、沪深300成分股、债券等资产抵押给央行，换回国债、央票这类高等级资产，再去银行间市场质押融资，最后把资金投向股票、股票ETF和做市。
平时市场波动大的时候，机构手里虽然有股票、ETF，但拿去融资并不方便，质押折扣也可能较低。
SFISF相当于先把这些“不太好借钱”的资产，换成“更好借钱”的国债/央票，再让机构获得资金继续配置权益资产。资金用途有明确限制，只能用于资本市场投资，不能随意挪作他用。
下面重点聊红果和AI短剧。
模型进步带来制作成本下降，供给迅速增加，行业的竞争重心也开始向流量、内容质量和商业化转移。
1/供给
业内专家算了一笔账：同等体量的短剧，过去实拍需要100万元左右，AI制作大约10万元就能完成。制作周期也从一个半月到两个月，缩短到几天至半个月。
成本和周期一起下降，也让更多小团队进入短剧制作，行业供给随之快速增加...
模型进步解决了角色一致性、分镜和剪辑等环节的问题，再配合一站式Agent，低成本内容的生产效率明显提高。
过去需要多个团队配合的工作，现在可以由更少的人完成。
从生成一个镜头，到完成一条片子，再到稳定更新一个系列，制作流程正在逐步连起来。X上也能看到创作者把这套流程拆开分享。
固定角色、重复使用制作流程，再根据播放表现调整故事，能够让一个人持续产出。制作能力变得普及之后，观众的时间成为更重要的竞争对象。
按照调研的观察，2026年下半年AI短剧上新明显增加，普通走量项目争夺流量的压力越来越大。制作方需要持续测试题材、切片和投放效果，才能找到愿意看下去的观众。
这也让投流成为影响项目收益的重要支出....
2/短剧收益率
一部制作成本10万元的剧，可能先投一两万元测试，观察前两三天的数据。数据不好就尽快停止，数据跑得出来再追加预算。有的项目最终投流支出会达到20万元，超过制作费用。
因此要把制作和获客放在一起看。随着制作费下降，流量获取在总投入中的分量越来越重。
调研反馈，普通走量项目的回报正在承压，部分项目投流ROI在1附近（盈亏线本来就是 1），到 1.1 的很少，100 部里有一两部爆款...
前几天有人说：
这回报确实可怜...
现在10 万的剧先投一两万测两三天，第一天回不了本，第二天就停。能够持续跑出较高回报的内容比较少。制作团队开始更加关注每一笔投放能否带来有效观看，以及观看能否转化为收入。
沿着这条链条看，平台和模型端的位置就更清楚了。
3/平台
字节在短剧产业链中参与的环节很多。番茄提供IP，模型和火山引擎提供生成能力，巨量引擎承接投流与商务，抖音、红果负责内容分发和商业化。
制作团队增加产能，会带来模型调用；作品上线推广，会带来广告投放；内容获得观看，又进入平台的商业化和分账体系。
这套链条把IP、生产工具、流量和变现连接起来。内容供给越活跃，平台能够参与的交易环节也越多。
4/制作方
制作方则开始寻找更有议价能力的位置。
一部分团队正在转向精品项目，通过主创能力、审美、IP和品牌资源做出差异化，再争取平台保底、推荐资源和品牌植入。
这类项目的收入来源更丰富。平台合作提供一部分回收，分账与品牌合作提供额外收入，团队也能围绕不同客户和平台安排项目。
受访者提到，部分精品项目可以通过品牌植入增加30万至50万元收入。这笔钱对项目回报的影响，已经足以让制作团队重新考虑预算如何分配。
内容越容易生产，能让观众停留、让平台愿意给资源、让品牌愿意付费的能力，就越有价值。
从成本结构也能看到这个变化。
5/模型端：
按照调研，算力大致占项目成本的四分之一到三分之一。项目往精品方向做，新增预算更多投向IP、导演、制作团队和授权资源。预算提高后，人力和创作投入的占比可能进一步上升。
这意味着，AI制作公司的竞争会逐渐落到选题、叙事、审美和商业合作上。模型提供生产能力，团队负责把这些能力组织成观众愿意消费的作品。
平台竞争也围绕同一个问题展开。
制作方选择在哪里发行，会考虑有效流量、分账收入、账期和资源位。能够稳定提供观众、帮助优质项目回收成本的平台，更容易吸引内容持续进入。
后面看普通项目扣除制作与投流费用后的收益，精品项目保底和招商的兑现情况，以及AI剧的有效观看时长、完播率。
这些数据会更直接地说明，新增供给正在创造多少商业价值。
AI短剧今天先聊到这,大家大概对当下AI短剧的业态有个初步了解。AI模型算力的松动，带来了算力成本的下降，也使得AI短剧的竞争更加激烈。
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