今天市场的推演，大致走了三个阶段……
一阶导：共和党成了“跛脚鸭”，民主党要叫停 AIDC 建设。
二阶导：存量 AIDC 更稀缺，价值重估。
三阶导：民主党“自废武功”，中国赢得 AI 竞赛。
早晨高盛发了一篇选举前瞻，市场已经在押注民主党取得国会控制权。中午结果出来，更多是预期兑现，利空落地。
洪灏的观点也比较有意思，类似上面说的三阶导。
JPM 的点评则相对全面一些。
回到核心问题：中期选举之后，AI 建设这笔账，是不是要重新算一算由谁买单？
Bernstein前几天写选举前瞻的时候回复了这个问题。
对云厂商来说，建数据中心是为了扩大算力供给；对周边居民来说，首先感受到的，却可能是水、电、土地和公共设施的压力。
选民算的是生活账，市场算的是资本开支账，两本账又息息相关。
关注度比较高的得克萨斯州州长竞选中，Hinojosa 的政策声明，就围绕这件事展开：让社区参与决策、提高透明度，要求企业承担新增电力和供水成本，并停止补贴。ABC 的选前采访也确认，她支持暂停新建数据中心、加强水电使用监管，以及结束税收优惠。
不过，Wall St Engine 认为，Hinojosa 的部分要求，与大型科技企业现有的承诺有重合，实际冲击可能小于最初的担忧。
Bernstein 认为这里还牵涉地方经济利益。一旦当选，政治官员面临着强大的激励，促使其缓和对数据中心的反对。
数据中心项目占该州 GDP 的 8%，其中 3% 用于技工工资，这些工资又会流入当地经济。
因此，最终结果不太可能是限制数据中心增长，而是改变由谁来为此买单。
具体来说，政府可能要求开发商承担更大比例的电网和电力基础设施成本。这类做法的先例越来越多，而对开发商来说，增量成本也很小，只有几个基点。
Bernstein 给政府的三条建议，也围绕这条思路展开：
让数据中心承担基础设施成本和项目取消风险；通过自备发电、储能和灵活负荷减轻电网压力；通过电力市场安排缓解价格压力。
我的判断是，选后首先需要重估的，是项目的时间表和经济性。
政策会怎样影响项目？
如果新增的供电、税收、用水和劳工要求抬高了建设成本，项目回报率就会承压；如果审批推迟，设备进场和收入确认也可能往后挪。
所以，看算力租赁公司和数据中心开发商，要逐个核对在建、已获批和仍在规划中的项目。
其中，已经拿到电力和许可的项目，可能获得相对优势。
如果得州扩张受到约束，部分项目也可能转去其他州。最终影响有多大，还要看其他地区的电力和建设条件。
设备需求也可能分化。Bernstein 的政策路径图里，直接提到了自备发电、储能、开关设备和控制系统。如果项目为了获得审批而增加这些配置，相关投入就可能增加，这也是下午光伏和电池拉升的原因。
至于光模块、服务器和存储，仍要回到客户的采购与交付计划，看看是否发生了调整。
建设条件变严，对不同环节的影响可能不同。
中期选举对 AI 建设的影响，已经比较明确：行业分析多了一个考量维度，也需要重新核算增量成本。这些变化会让建设高峰趋于平缓，也会带来项目延迟...
上文提到的报告以及交易台的观点均同步到星球！
声 明
1) 本公众号为私人所有与任何组织和机构无关；本公众号主要分享海外投资的所见所闻以及主流观点，内容不限于宏观、行业、策略等等，所分享内容均为网络合法获得，版权归原撰写方所有。本公众号仅对原文进行归纳和转述；本公众号将严格限制研报原文的直接曝光, 保护原文的版权；
2) 本公众号不对研究报告中出现的任何观点进行背书；公众号的关注者也不应该依赖文章中出现的观点进行投资决策；本公众号不会提供任何形式的投资建议和咨询。所分享资料仅为行业交流，宏观观点分析。所写内容仅供参考，不做买卖依据！如有侵权请联系删除！
—— 免责声明 ——