疯狂一夜砸几千亿美元！

对 AI 来说，昨天简直是疯狂的一天。

首先，马斯克 SpaceX 宣布了敲定了一笔 400 亿美元债务融资协议，搞 AI 数据中心。

其次，Meta 宣布计划分三步筹集多达950亿美元：首先，额外发行价值225亿美元的A类普通股（我们和大多数投资者目前持有的股票），另外125亿美元的优先股；以及最早明年通过C类股票的市价发行筹集600亿美元。这些钱投向于 AI 基础设施建设和个人超级智能体项目。

再次，重磅新闻， Anthropic 发布招股书，IPO 定价和融资金额暂未披露，但可以肯定的是 700 亿美元至千亿美元级别，并有望超越 SpaceX 的 860 亿美元，成为史上最大 IPO。

最后，博通联合多家银行搞了 630 亿美元 AI 算力融资。这里不要误解成博通借钱。实际上是，银行和大金主们凑了 630 亿美元，通过一家“中间公司”买博通的AI 芯片和设备，再租给 Anthropic 用。

博通自己没借钱、也没花这笔钱，反而是“卖芯片的那一方”；Anthropic 不用一次性掏巨资买卡，按月交租金就行；金融机构赚租金收益；博通除了把未来几年的大单锁死，还答应“万一以后这些设备不值钱了，我兜一点底”。

上面这些因素提振了市场信心，美股 AI 半导体板块大涨。不管资本市场市场如何动荡，AI 科技革命、第四次工业革命，势不可挡，每家大型科技企业都发了疯似地在抢钱入，继续投巨资到 AI ，本周后半周是谷歌、亚马逊、微软这些 AI 云计算巨头披露最新财报。我们料会看到这一劲头的印证！

我们只考虑北美这几大云巨头公司，微软、亚马逊、谷歌、Meta 和甲骨文，粗略统计一下它们这两年的资本开支情况（有财报数据可查），2025 年合计约 4000-4500 亿美元，今年估计 7700-8200 亿美元，明年高盛、大摩、巴克莱等华尔街大行机构的共识是 1.2 万亿美元甚至更高。

你单看资本开支的增速是下降了，从今年的 100% 到明年的 50% ，却忽略了 50% 的增速，仍超越绝大多数行业，更像是高速飙车时稍微松了点油门而已，增速减半不代表业绩变差，更不代表景气下行。

资本市场关注边际变化，这没问题，今年翻倍增长，给予高估值，如果明年增速下降，估值也自然压缩，但压缩总有一个度！不要以为市场总是对的，这个压缩的程度，就是现在市场正在发生的，已经呈现扭曲迹象，也是未来市场会纠偏的。

英伟达目前滚动市盈率 27 倍，按下一年业绩预期为 15 倍，已经处于历史极低水平；台积电当前滚动市盈率为 27 倍，按下一年业绩预期为 20 倍，这都属于历史上低估值水平。ASML当前滚动市盈率 40 倍，下一年为 30 倍，属于历史平均水平偏下；拉姆研究当前滚动市盈率 35 倍，下一年为 25 倍，也是历史平均水平偏下。更不要说存储芯片已经有 3~4 倍的市盈率了。

这就是我说的，目前本轮调整下来，估值压缩的情况。我们也可以把眼光放在 A 股来对比，考虑一下明年公司的业绩增长情况，算一下目前的动态市盈率，再推算一下明年的市盈率，在跟历史数据比一比，你心里就有个底了。总而言之，这不是彻底性的崩盘，是在消化估值，等业绩，等预期，等继续抬升估值。

就从股票上讲，很多人都把现在的 AI 跟当年的新能源、光伏来做比较，这有可比性吗？当年光伏也涨了好几倍，最后都跌回去了。

光伏新能源也只是能源转型而已，也只是我们中国人比较重视，没什么技术壁垒，全行业卷起来吓死人。而 AI 是全人类的科技革命，渗透到每一个人、每一个行业、每一个岗位。最关键的是，AI 技术的发展迭代太快了，甚至以月计，新技术、新模式、新业态层出不穷，我们想都不敢想。一年之前，你能想象到今天的 AI 会变成现在这个样子吗？你肯定想不到。一年之后呢？我们依然想不到。所以，千万别把 AI 简单类比当年的“新能源内卷”。

我无比的确信，美股这些大型科技巨头肯定会再创出新高。A 股也会有一批龙头公司重上攀升巅峰，大分化的时代，关注我，我们一起找出来！

昨天盘面很明显在杀大科技白马蓝筹绩优股，看盘面手法上仍是机构在砍仓，内资机构追涨杀跌的毛病改不了，其实机构也无奈，不能怪它，机构的背后还是基民，基民恐慌要赎回，机构不得不杀。总之，恐慌的尾声！