在上周的推文里，笔者其实最担心的还是美股那边继续下跌宣泄，拖累我大A。没曾想出来一个黄教主的大瓜和下课，本周简直像看连续剧的，或许剧本早已写好，谁知道呢。英伟达为本轮AI浪潮的旗帜，旗手黄教主倒下，若连带旗帜倒下，AI叙事肯定会受到冲击，至于AI投资泡沫是否会被彻底刺破，AI硬件杀跌会有多狠，只能走一步看一步了。达子的股价从高点最大回撤了40%，大量散户在利用危机事件抄底，而大佬们则在减持或清仓英伟达，这是一个危险的信号。AI科技股的最大潜在风险，主要在于民主党掌控国会后，驴象内斗再度趋于激化，针对数据中心投资建设、AI监管、硅谷共和党盟友的全面清算、强化对中国出口或使用高端芯片及算力的管制等等，这些都将构成AI硬件科技板块，尤其是出海算力的巨大不确定性。上周的推文中，笔者提了一嘴：
没料到大腿还真是瘸了，不仅达链的光互联、PCB继续被重锤，整个AI出海算力链，随着AI基建CAPEX的增速放缓和数据中心建设出现问题，在经历情绪性杀估值后，还将面临杀业绩和杀逻辑的双击。易中天们的股价从高点杀跌了70%+，不少人认为还能跌到哪里去？是的，超跌反弹不一定会缺席，但价格低并不构成抄底的充分理由。疯狂扩产的光模块、PCB产业链，会不会变成下一个光伏、锂电材料？谁知道呢。当初的这些产业，不也是经历了严重缺货、疯狂涨价吗？你又怎么确定，未来的光互联、PCB产业，不会迎来产能严重过剩和极度内卷呢？请记住一句古语，君子不立于危墙之下。
捶完出海算力链，国产算力好像迎来自主可控强化的逻辑，是否值得炒作一波呢？确实，本周的反弹，国产算力链表现抢眼，科创50指数都站上了20日均线，一些半导体算力芯片股，已经从底部反弹30-50%了，有人甚至喊出达子倒下，寒王站起来的口号。黄教主与MAGASPEED的事情出来后，高端算力芯片通过转口或其他灰色地带流入国内的管道，肯定会被老美收紧。更重要的是，美国商务部正在拟定或即将出台针对高端算力租赁的管制规则，封堵中国CSP通过接入新加坡、马来西亚等国家投建的算力中心进行大模型训练的漏洞，这样倒逼国内的算力中心或AI大厂使用国产算力芯片，这个逻辑说得通。但问题在于，无论是寒武纪、还是菊厂，就算高端算力芯片设计没问题，但哪来的那么多先进制程的晶片代工能力？这个卡点，不是一时半会能解决的。国产算力链可以炒，但不可上头。中美两国的AI竞争不一定是此消彼长，两强争霸，杀敌1千，自损八百。民主党掌控国会后，对中国的围堵只会更加变本加厉，而AI产业的融合却是不争的事实。
对于大盘，笔者还是维持震荡筑底的判断，目前仍在下一轮中期反弹的底部区域。下周大盘无论是否创新低，都不改未来几个月运行中期反弹行情的判断。陶博士今天也从底背离的视角，在论证中期反弹的预期是否可靠。这波行情肯定是要参与的，只不过要考虑的是进场时机、建仓节奏、仓位水平、以及参与什么方向的问题。对于板块的选择，首先考虑的是哪些板块不要参与，然后才来考虑应该参与哪些板块和个股。芒格说过，知道自己会死在哪里，我一定不会去那个地方（“Tell me where I'm going to die, so I can never go there.）"。从时间维度看，大A浪在11月中下旬见底的预期维持不变，时间窗口即将打开。下周或本月余下时间，如果大盘进一步回踩前期低点，甚至创出新低，都可能构成左侧抄底的时机。这个区域，可以谨慎，但没必要悲观。大部分人都是顶部极度亢奋，但在底部又陷入无休止的恐惧，反过来想，总是反过来想。机会都是跌出来的，跌透了，跌无可跌了，那就去收集一点带血的筹码，踏着别人的尸体上，何惧之有？
2026/11/15