周末和好友一起到太湖转了一圈，晚上上来简单聊几句吧。其实，市场的走势，基本上没有超出上周末公号文章的预期框架。中期选举前夕，美股加速下跌，历史规律再现；上证指数二次回踩前期低点，3600一带依旧是汪汪队的护盘底线；除了上证指数、上证50、沪深300等老登代表指数外，其他板块指数，包括创业板、科创板、中证1000、国证2000、甚至深圳成指、深证综指等综合指数，均创新低，市场可谓哀鸿遍野，一片狼藉，恐慌情绪得到较大释放。但总体感觉，恐慌和绝望情绪并未完全释放，因为汪汪队的一再出手护盘，死扛的人还不少，抄底的人还在不断尝试。本周砍仓割肉的人，除了少部分属于哀莫大于心死，而主动选择割肉退出的以外，很多带血的筹码，其实都是被动交出来的，包括险资高位套牢科技股的被动止损、公募因应付赎回而被动抛售、融资盘爆仓等等造成的踩踏。
对于我们场外资金来说，其实就是在等待市场恐慌绝望螺旋负反馈下的最后一击，等待市场的出清和跌透，等待带血筹码的交出，等待心存幻想的多头彻底缴械投降。这貌似很残忍，但哪一轮熊市不是如此？本以为下周，这个过程会得到充分的演绎，但周末又传出三部门下周一要召开救市会议，讨论支持资本市场工具的使用。于是，市场有些人又开始意淫，类似于924的政策组合拳要出台了，又可以普大喜奔了。有形之手调节和维WEN市场本无可厚非，但如此一来，市场化出清的步调，可能又会被打断，我不知道这是好事还是好事。
上周我就说过，无论从绝对跌幅，还是下跌周期的惨烈程度看，目前这个位置，已进入底部区域，但从时间角度看，这个底部离真正到位，似乎还有一点距离，我预期的是11月中旬左右见底，不过时间相差也不算太大了，没有那么精准的事情。筑底是一个过程，底部区域的震荡反复本来就很正常。接下来我们该怎么办？
第一, 从外部环境来看，美国中期选举下周三就出结果了，而美股的财报季，已出炉约2/3，财报冲击会逐步缓和，美股加速赶底，也是风险释放的过程，快速跌到位，反而于A股见底更有利；
第二, A股三季报已经发布完毕，业绩雷该爆的也爆了，一个不确定因素反而消除了。AI硬件龙头的财报，不过是提醒市场，出海链和半导体的业绩不能线性外推，计算器不要装神弄鬼地瞎按，杀估值后，接下来的很可能是杀业绩。随着海外AI巨头自由现金流明显转负，数据中心发债和股权融资的滚雪球式增长，CAPEX增长逻辑不可持续。但这些不利因素要到四季度或明年去证实或证伪了，短期对价格的压制会得到缓和。
第三，上面对资本市场剧烈下跌的容忍度，可能在趋于极限。汪汪队例行公事式的护盘，作用已经日渐式微，甚至成为资金套利的机会，在崩溃式的全面抛压面前，护盘只能延缓下跌的斜率，不可能扭转市场下跌的方向，就相当于对垂死之人来说，即便药不停，也很难有效果，打一剂强心针，不过是短暂反应一下。信心崩掉后，唯有下猛药，出政策组合拳，才有可能带来阶段性的像样反弹。所以，跌透，跌到位，是市场产生大级别反弹的必要条件，下猛药才是充分条件。请注意，我这里说的，只是产生一轮中期反弹行情，而熊市的周期循环，没有什么人为力量能够轻易改变或逆转。
第四, 未来1-2周内，我的主要关注点，就是寻找指数层面的中期抄底机会，可以用股指期权，也可以用股指期货等衍生品工具组合，因为容错空间相对较大。前提是市场在恐慌性出清后，出现明显的止跌迹象，至少出现底部周线定位阳线，小右侧出手。对于下跌途中贸然抄底，无异于徒手接飞刀，所谓千金之子，坐不垂堂。考虑小仓位试错，然后逐步顺势加仓，避免暴跌后的报复性V形反弹；
第五，如果买股票，我还是盯着医药方向，包括CXO、医疗器械、AI医疗等，目前的一点点持股也在这个方向；另一条线，就是物理AI和机器人等，最近一段时间持续性还不错，不过担心大盘带来的补跌，进去做点短线就跑了，还是可以继续逢低关注；如果航天设备等走出持续性，也不妨多看一眼。最近商业航天中的部分个股在长时间的充分下跌后，开始出现底部异动迹象，比如西部材料、上海沪工、中国卫星等，观察这些星星之火，是否可以燎原。AI硬件不是不可以做抄，但我更多是当成超跌反弹来看待，AI硬件的牛市周期确定性走完了，但不妨碍随大盘指数来一波反弹，反正我不会去碰，因为我相信周期律。
市场越跌，越有兴奋感，因为大机会都是跌出来的。丝毫没有幸灾乐祸的意思，不会将自己的快感建立在别人的痛苦之上。作为一个市场参与者和观察者，我只是客观表达自己的思路。股市不是讲情怀的地方，而是互相掏口袋的地方，更是冷酷无情的生死战场，看不清这一点，只能被无情地收割，最终会死得很难看。只有活着，才有说话的资格，多么痛的领悟！
2026/11/1