市场唯一的主题

👆是上周日晚间的分析文章，本周的走势可谓“杀人诛心”，上半周温温吞吞波澜不惊，下半周风云突变大幅杀跌，一直杀到周五上午，那时候有多少人吓破了胆儿，然而午后上演惊天大逆转，当天上午创业板的跌幅一度超过3%，但收盘涨了4%。

几乎所有人都认可，连续性的上涨后，如果出现放量的大阴线，就是见顶的迹象。那反过来想，连续性的下跌后，出现放量的大阳线，是不是见底的信号？这是最直观的感受。但深层次的原因，我已经在之前论述过了，正如文章开头所引。

不管怎么说，经此一役，市场的下跌势头已逆转，反弹是猛烈地展开，还是徐徐地展开，我们没必要考虑那么多，只要是反弹就好，至于反弹的高度，我们需要一步一步来确认。

明天开始是尤为重要的一周，美联储议息会议；美伊是战是和，究竟是特朗普的最后一击，还是伊朗直接谈和？谷歌、亚马逊，微软这些AI云巨头接连披露财报；A 股重点大型科技公司披露三季报。市场的走势也正好赶在这个关键时间点上。我们拭目以待！

不知不觉间，逻辑哥基本上恢复了日更的节奏，在市场猛烈杀跌的时候，不能当一个隐身人，我心里一直在对自己说要负责一点，这波下跌你是有责任的。每天都有硬核干货输出，逻辑哥自始自终没有灰心过，在给你们持续的输出打气。我也在不断地回溯我讲过的诸如该出手时就出手！和让宁德时代看看什么叫诚意！这些公司！我到现在依然觉得没有什么问题，唯一有问题的就是你们自己有没有信心和耐心。

很多人在股票涨的时候信，跌的时候就不信了。随着这波AI类股票大幅下跌，多人都在质疑AI泡沫是不是要破裂。周末看了Google CEO皮查伊最新的访谈播客，他的观点很明确，算力还不够，哪里有泡沫？当下AI算力高度紧缺，大规模资本开支搞AI基建长期看是合理的，但宏观环境会影响建设节奏。

下面是一些他原汁原味的话，也可以搜索他的采访视频看一看。

"Our cloud business is at any given moment in time forgoing short-term revenues because we are making compute trade-offs to support frontier AI development."
——云业务随时都在放弃短期收入，因为我们在做算力权衡，优先保障前沿AI开发。

"If today a customer is coming and asking us for compute in '27, that is incredibly difficult to do."
——如果今天有客户来订2027年的算力，那极其难满足。

"Today, when you sit and look at anything, everyone is short, not just us, and everyone wishes you had 2x of what you had planned for."
——现在看全局，每家都缺，不止我们；所有人都希望当初规划能再翻一倍。

"We are at early stages of the most consequential technology ever. This is not like fibre. It's not dark. We are using it. We are capacity constrained on a daily basis."
——我们处在这项史上最重要技术的早期。这不像光纤，不是"暗"的。我们在用它，而且每天都被容量卡着。

"No one thinks this is like the past bubble... we're using all this for real today in practical valuable ways and we see clear line of sight in which all of this will work better in the future."
——没人觉得这像过去的泡沫……我们今天就在真实、有价值地用着这些算力，也能清楚看到未来它会变得更好。

"Do you think there's overbuilding here? It depends on the time frames you're looking at. ... if I take a long enough time frame, it makes complete sense to me."
——有没有过度建设？看你用多长的时间尺度。拉长看，当前建设规模完全合理。

"If your question is can there be an overbuild, yes, because you know, you can have some constrained components... there are like 2000 components or more... you could get constrained at some point, there could be bottlenecks... there could be external shocks to the economy, etc. So there are macro risks, all that is possible at any given time. But am I confident that the compute we are planning for, we will have uses for it given enough time? Absolutely, yes."
——会不会过度建设？会。因为配套有两千多种组件，任一环节卡住都可能形成瓶颈；宏观冲击也可能出现。所以宏观风险一直存在。但我是否相信规划中的算力只要给够时间一定有用武之地？绝对相信。

除了谷歌的皮查伊，亚马逊CEO也接受了一个博客采访，"Even spending $220 billion in CapEx this year, we're leaving a meaningful amount of demand on the table. 2026 is obviously sold out at this point. 2027 is largely sold out. We always leave a certain amount for on-demand and our inference service Bedrock, or EC2, but largely sold out, all the big chunks. A good chunk of '28 is sold out."

“即便今年砸下2200亿美元资本开支，但桌上仍留着大量没满足的需求。2026算力已售罄，2027基本售罄（只留一点给按需和Bedrock/EC2），大块产能都没了，2028也有相当大一块被订走。”

总之，我们宁肯更相信这些AI云巨头的话，也不要相信市场关于AI泡沫破裂的话。我们仍处于这一轮AI科技革命的早期，甚至仍是起点，究竟未来二三十年，AI会发展成什么样，我相信，就算我们天马行空地去大胆想象也不为过。

这个市场只有一个主题就是AI，除此之外，我还没看到还有什么值得我们去花费心思去研究和投资。